La bajada de tipos del BCE: así reaccionan los mercados
La primera bajada de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) en ocho años tendrá un impacto significativo en todo el mundo financiero. Históricamente, las respuestas de los mercados de renta variable y bonos a las bajadas de tipos pueden variar en función del contexto económico y las expectativas futuras, pero suelen tener una buena acogida.
Impacto en la renta variable
Víctor Álvarez, responsable de renta variable de Tressis, explica que históricamente las bajadas de tipos venían de la mano de recesiones y fuertes caídas en los mercados. No es el caso, así que el impacto debería ser moderadamente positivo, pero añade que 25 puntos básicos tampoco deberían cambiar mucho el panorama.
La bajada de tipos permite a las empresas endeudarse a menor coste, fomenta el gasto, la inversión y el crecimiento económico y reduce los rendimientos de inversiones más seguras como los bonos, haciendo que las acciones sean más atractivas para los inversores que buscan mayor rentabilidad.
Impacto en la renta fija
Si bajan los tipos, bajan los rendimientos de los bonos y suben los precios. Ocurre como con la renta variable: al estimar los cupones que se van a cobrar y descontarlos a una tasa menor, el precio subirá. La rentabilidad de las nuevas emisiones bajará y hará que los bonos con cupones altos ganen atractivo (subirá su precio).
El problema, según Álvarez, es que las expectativas (tanto de bajadas como de subidas) de tipos son anticipadas por los inversores muchos meses antes, así que es probable que buena parte del movimiento se haya descontado ya.
Impacto en las Letras del Tesoro
Actualmente, la curva de rendimientos está invertida. Esto significa que los bonos de corto plazo como las Letras del Tesoro, ofrecen rendimientos más altos que los de largo plazo. Se trata de una situación inusual porque, generalmente, el inversor espera obtener mejores rendimientos cuanto más tiempo preste su dinero.
Según David Macià, director de Inversiones y Estrategia de Mercados de Creand AM, si el BCE no plantea más reducciones futuras, podríamos ver un aumento en las tasas de interés de referencia a largo plazo y, consecuentemente, una caída significativa en los precios de los bonos.
Impacto en los fondos monetarios
Además del tipo de interés principal, utilizado para las operaciones de préstamo a los bancos, el BCE ha recortado un cuarto de punto el tipo de depósito (el interés que paga a los bancos que dejan su dinero en el BCE), al 3,75% y el tipo marginal de crédito al 4,5%. De esta forma, el impacto en el caso de los fondos monetarios, es relativamente sencillo de prever: si cae el tipo de depósito cae la rentabilidad esperada para el fondo a 12 meses. Ocurre lo mismo en el caso de las Letras del Tesoro.
Impacto en el euro
En el caso del euro, su evolución respecto a otras divisas como el dólar, depende del diferencial macroeconómico y de los tipos de interés entre Estados Unidos y la zona euro. Si Lagarde hubiese insinuado más bajadas de tipos de lo que el mercado descuenta, probablemente el euro se hubiera debilitado. Sin embargo, la economía americana parece estarse desacelerando, según Macià, mientras la europea se da un respiro. Cada dato macroeconómico que confirme una convergencia entre las dos economías (aún muy distantes, a favor de la norteamericana) debería fortalecer al euro, señala.
Impacto en el oro
El oro siempre ha estado ligado a los tipos de interés reales (tipos de interés después de descontar la inflación). Si los tipos de interés reales son positivos, como ahora, el oro suele perder atractivo respecto a otras opciones de inversión y viceversa.
Sin embargo, esta correlación histórica se ha roto y en medio de la reciente subida de tipos, el oro se ha mantenido en máximos históricos.
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