Sabadell calcula que BBVA debería aumentar su dividendo en 1.300 millones para igualar el pago a accionistas
El CEO de Banco Sabadell, César González-Bueno, ha calculado que BBVA tendría que aumentar su dividendo en 1.300 millones para que los accionistas de la entidad catalana reciban el mismo pago que si la entidad continuase con su proyecto en solitario.
Según fuentes del mercado, Sabadell calcula que BBVA repartirá unos 11.250 millones entre 2024 y 2025, lo que incluye 7.500 millones en efectivo y 3.750 millones en recompra. A esta cifra se sumarían los 2.400 millones que Sabadell tiene previsto repartir en solitario, alcanzando un total de 13.700 millones. Sin embargo, para que los accionistas de Sabadell reciban el mismo pago, BBVA debería aumentar su dividendo en 1.300 millones, hasta un total de 15.000 millones.
El compromiso de Sabadell con sus accionistas
El compromiso anunciado por Banco Sabadell es distribuir alrededor de 2.400 millones a los accionistas entre 2024 y 2025, lo que representa cerca del 25% de la capitalización de mercado de la entidad. Por su parte, BBVA ha defendido su compromiso de repartir entre el 40% y el 50% del beneficio que obtenga, combinando dividendos en efectivo y recompras, y su compromiso de distribuir cualquier exceso de capital por encima del 12% de CET1.
Los impactos de capital en la fusión
Sabadell también cree que parte del exceso de capital de BBVA se tendría que destinar, en caso de que la fusión se materialice, a los impactos de capital que produciría la operación, lo que reduciría el pago a los accionistas. Estos impactos incluyen ajustes a valor razonable, costes de reestructuración y ruptura de acuerdos comerciales o 'joint ventures' que tiene Sabadell.
La oferta de BBVA y las sinergias pozitivas
BBVA estimó que la operación supondría unas sinergias positivas de 850 millones, mientras que los gastos de reestructuración serían de alrededor de 1.450 millones de euros, con un impacto aproximado de 30 puntos básicos sobre la ratio de CET1. Sin embargo, González-Bueno afirmó que el impacto sobre el capital que Sabadell estima sería significativamente superior a esos 30 puntos básicos.
La evolución de las acciones de BBVA y Sabadell
La analista de Renta 4, Nuria Álvarez, señala que la correlación entre ambas acciones existe al haber una ecuación de canje y, en términos generales, las cotizaciones de BBVA y Sabadell se están moviendo en la misma dirección. Sin embargo, asegura que hay jornadas que no se está produciendo este efecto, por lo que se ha estrechado la prima hasta el 5%, frente al 7% u 8% previo.
Fuentes del mercado atribuyen a varios factores la revalorización que está experimentando el banco en Bolsa, y no solo a la OPA, como sería la evolución del resto de sus competidores, tanto españoles como europeos, el incremento del beneficio por acción, la mejora reciente del rating crediticio o la inclusión en el MSCI World Index, que da mayor visibilidad a inversores, especialmente institucionales.
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